国庆节前后，A股在连续六个交易日迎来大涨后呈现回调态势，不过，在“924新政”等密集政策的提振之下，市场流动性得到显著改善。摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇认为，A股六连阳之后的下跌属于急速上涨后的正常回落，并无特别重大利空，后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会。中长期看，行情是否持续需观察在货币财政政策支持下，上市公司业绩是否改善。
雷志勇表示，国庆节前后A股市场一扫颓势实现大幅逆转，直接原因是重磅政策的密集催化，本质原因是低估、低配。近期海外资金开始显著增配港股和A股，北向资金成交额一度高达3569亿元，而此前在900亿元左右，暴增近3倍，北向资金预计是大幅净买入的状态，7、8月份披露高频数据时，北向资金为持续净卖出，924新政之后海外资金对中国资产偏好度提升。内资方面，主要的增量资金来自于个人投资者，表现为买入基金和股票。
展望后市，雷志勇认为，前期快速大幅上涨的行情或难以持续，但由于市场预期发生变化，市场指数重回前三季度趋势性下跌状态的可能性也较低。总体判断后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会，短期看分化开始，可能逐步过渡到基本面驱动行情。
“行业景气度和基本面数据更为关键”，雷志勇表示。细分场景来看，他认为人工智能需求强劲，对产业链公司的订单需求拉动较好，相关公司景气度维持向好，估值相对于其他行业依然具备吸引力，AI应用也在逐步向端侧渗透，未来可能形成新的增长点。综合来看，AI产业链可能是后续需要关注的重点板块。
从宏观基本面看，当前市场对财政政策呼声很高，雷志勇认为，财政政策或将更为侧重长期维度而非短期催化，需要特别关注财政政策在支出端的总量管理和结构调整情况，观察其与市场预期的匹配度。长期而言，则需要观察系列政策落地后基本面的改善情况，如果财政政策以托底为主，那么基于市场流动性改善和风险偏好提升的背景，存在催化的科技板块和政策主题类板块可能更值得期待。
发表评论