碳酸锂：等待新的信号

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：震荡近期减产、下游采买及盘面跌至低位均为上周反弹的助推力，9月下游需求有进一步扩张，锂价预计将获得阶段性支撑，但需关注到基本面的边际改善仍未扭转过剩大方向，锂价预计将继续维持震荡走势，等待供需端给出新的信号。

　　现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格下跌250元/吨至7.46万元/吨。

　　月差：中性暂无强驱动。

　　碳酸锂周度产量：中性上周国内碳酸锂产量环比增加9吨至13450吨。

　　进口锂矿价格：偏空上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、-5美元/吨至775、750美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏空国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-230元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-37.5元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：偏空生产利润环比+677元/吨至-4516元/吨。

　　冶炼利润（外购云母）：偏空生产利润环比+1403元/吨至-182元/吨。

　　三元利润：中性三元材料生产利润环比持平于7500元/吨。

　　三元开工率：中性三元开工环比持平于51.5%

　　上游周度库存：偏多上周冶炼厂库存环比减少700吨至59881吨。

　　下游周度库存：偏多上周下游企业库存环比减少1186吨至33300吨。

　　平衡&展望

上周总结：近期基本面边际改善、下游采购兑现，期现价格均有反弹。供应端，价格企稳和下游补货支撑供应，上周周产环比略有增量。需求端，9月正极企业为满足下游订单需求，排产或有进一步增加。库存方面，总库存保持增长态势，其中仓单持续创新高，总库存增速在供减需增的情况下有所放缓，交割库外的库存消化显著。整体来看，近期减产、下游采买及盘面跌至低位均为上周反弹的助推力，9月下游需求有进一步扩张，锂价预计将获得阶段性支撑，但需关注到基本面的边际改善仍未扭转过剩大方向，锂价预计将继续维持震荡走势，等待供需端给出新的信号。

　　碳酸锂价格：周内反弹

　　上周期价反弹

上周碳酸锂波动幅度较大，2411合约开于74000元/吨，收于78900元/吨，周内高点79350元/吨，低点73350元/吨，周涨7.57%。

上周碳酸锂期货价格强势反弹，一方面前期价格已落于低位区间震荡，另一方面下游9月排产环比走高、基本面存在边际改善情况，对价格有一定支撑，此外，周内《中国能源转型白皮书》发布，终端行业层面的利好同样刺激锂价反弹。

　　现货报价涨跌互现电/工价差环比收窄

价差方面，上周电/工碳价差环比收窄275至4200元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差走扩1550至-3000元/吨。

　　锂矿：原料价格持续下行

　　锂矿现货价格下跌

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格有所下行。其中：

国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-167.5、-192.5、-230元/吨至2977.5、4352.5、5435元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-125、-37.5元/吨至815、1282.5元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-5、-10、-17.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、-5美元/吨至775、750美元/吨。

　　中游：减速趋缓

　　产量减速放缓

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加9吨至13450吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+30、+0、+0吨至6084、3305、3143吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别+10、-77、-25吨至2780、5840、1370吨；周度开工率环比增加0.02个百分点至46.16%（百川盈孚）。

月度产量方面，国内碳酸锂8月产量环比减少1850吨至63110吨，环比减2.8%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-1320、+310、+150、-990吨至28980、15910、13450、4770吨。

近期期现价格均有反弹，叠加下游备货，碳酸锂周产环比减速放缓。

　　外购锂矿生产成本继续下滑亏损逐步收敛

锂盐厂对碳酸锂后期价格持悲观态度，采购意愿下降，一定程度上使得矿价走跌、外购生产成本下行，其中外购锂辉石、锂云母生产成本近期跟随矿价变动，有显著下行。

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-290、-866、-2125、-2100元/吨至77731、70256、78275、79750元/吨，生产利润分别+677、+1403、+3125、+3100元/吨至-4516、-182、-5275、-6750元/吨。