2024年渐入尾声，又到了跨年布局的关键时点。未来政策将如何引领宏观经济新航向？如何在宏观视角下捕捉2025年的资产配置良机？哪些行业板块蕴藏着贝塔增长潜力？在刚刚举办的长城基金2025年度投资策略会上，基金经理们围绕以上方面进行了最新研判和前瞻展望。
本次投资策略会以“专业陪伴每一个成长”为主题，集结长城基金副总经理兼投资总监杨建华，以及多位权益基金经理，共同剖析了当前海内外宏观环境的深刻变化，并前瞻性探讨了资本市场的未来趋势与潜在机遇。特别的是，本次策略会同时设有3个分论坛，投资者可自选分论坛参与，与感兴趣的基金经理面对面深度交流，更充分享有定制化、专业化的投资陪伴。
政策加码下，宏观经济有望持续改善
2024年，A股市场走出了一波先抑后扬的震荡走势。自国新办9月24日新闻发布会后，随着一系列重大政策的稳步实施，宏观经济基本面呈现出积极的边际改善迹象，资本市场亦随之迎来信心重建和价值重塑的新篇章。展望2025年，长城基金权益基金经理们整体持相对乐观态度，认为随着政策持续发力，基本面终将迎来改善，A股有望延续震荡上行趋势。
长城基金副总经理、投资总监杨建华表示，在前期已落地政策的带动下，四季度国内经济或将维持回升趋势，但整体可能偏慢，短期内对市场的带动幅度或有限，市场更为期待明年经济的加速上行。对于政策端，后续仍需关注央行年底可能的降准政策落地，12月中央经济工作会议的预期演进，以及稳地产预期方面后续是否会出台新的政策举措。
展望明年，杨建华指出，当前国内宏观政策转向基调已经明确，随着货币和财政政策持续发力，内需有望进一步提振，预计经济基本面和盈利有望继续改善，A股市场或迎来新一轮价值重塑机会。
“在流动性宽松及政策强力呵护下，或可保持相对积极的心态。展望明年，可关注持续高景气及出现反转迹象的细分领域。”长城医疗保健基金经理谭小兵同样相对乐观。
长城双动力基金经理苏俊彦也指出，尽管2024 年宏观经济依然处于触底过程中，但是9月已经看到非常积极的政策信号，预计后续在货币与财政政策的协同发力之下，市场对经济的预期会得到扭转，股价也将逐步修复到与基本面匹配的位置。
投资机会纷呈，科技板块成共识
在强预期、弱现实的基本面组合下，未来哪些板块会有更好的投资机会？长城基金权益基金经理们也结合自己所关注的领域进行了展望。
长城基金副总经理、投资总监杨建华表示，基于内外宏观因素的变化，明年的一大重要投资主线在于科技，尤其要关注自主可控的新进展方向。
事实上，看好科技板块也基本成为基金经理们的共识。长城智能产业基金经理赵凤飞认为，在产业界，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，国产芯片等关键领域的突破仍在持续，长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都有望带来新的投资机遇。“未来在科技领域相对看好两个方向，一是超跌行业或子行业的预期修复和超跌反弹；二是重点领域自主可控方向，包括信创、国产AI、光刻机等。另外，财政在一些细分领域的发力也可能带来一些子行业的相对景气。”
人工智能
“AI是目前值得看好的产业方向，也是市场公认的主要产业趋势。”长城久嘉创新成长基金经理尤国梁表达了对AI产业发展的信心。
他指出，上游算力和AI应用或是其中率先受益的两大方向。上游算力方面，过去两年涨得比较多的光模块、PCB、NV链等板块目前估值水平较低，具备高弹性、空间大的特点。相较于海外算力链，国产算力起步相对晚一些，今年业绩表现一般，明年或将进入高订单、出货高增阶段。
AI应用方面，尤国梁认为，AI PC、AI手机、AI穿戴等端侧应用，目前受整体经济预期影响进展较慢，但随着端侧发展越来越成熟以及需求的释放，或是下一个产业趋势方向。另外，无人驾驶是AI在产业中进展迅速的实际应用，也值得持续关注。
半导体
长城半导体基金经理杨维维则从景气度角度给出了自己的投资路线图。他认为，明年景气度可能持续或可能出现景气反转的方向，主要包括AI算力（海外和国内）、国产化（半导体和信创）、AI应用（果链和品牌厂商）、顺周期（港股互联网和芯片设计）等。
具体来看，杨维维指出，明年AI算力的景气度或将延续，可重点关注国产算力，尽管目前国内算力大部分标的尚未进入业绩兑现阶段，但从产业跟踪情况来看或迎来业绩改善。此外，国产化方向同样值得关注，尤其是部分半导体企业扩产空间比较大。而在AI应用落地方面，相较于工业软件，端侧AI的落地难度比较小，或进程更快。
他还特别强调，目前半导体行业有两个值得关注的变化：一是并购重组，对产业发展而言是利好因素，有望带来行业竞争格局的改善；二是伴随国内经济的持续复苏和国产AI应用的逐步落地，A股半导体板块的业绩或将逐渐释放弹性。
新能源
长城行业轮动基金经理杨宇则继续关注新能源行业的长期发展趋势，他认为，碳中和和能源转型是最为底层且有望带来高贝塔的产业趋势，长期来看，电力市场化、储能、锂电池、特高压建设等相关行业或将受益于产业发展带来的红利。
“长城智造军团”，与时代共舞
近年来，中国不断推进经济高质量发展，推动由“中国制造”向“中国创造”迈进，产业转型升级步伐明显加快，新质生产力加速奔涌。在此过程中，产业升级的趋势和经济结构的调整也将逐步体现在资本市场的变化之中，并持续孕育崭新的投资机会。
长城基金副总经理、投资总监杨建华认为，投资机遇与时代的进程息息相关，因此投资也要有时代感。长远来看，人工智能、半导体、新能源等代表科技创新、高端智造趋势的领域，同时也是国家经济发展和政策导向重点发力、重点投入的方向，将持续受到市场关注。
在此背景下，长城基金也在高端智造和科技领域持续进行投资布局，“长城智造军团”的多位权益基金经理，从各自能力圈出发，积极顺应智能制造时代发展大势，持续洞察中国制造转型的投资机遇，力争创造长期稳健回报，与经济社会同频率、共成长。
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