供应宽松预期压力加大，氧化铝下跌

　　来源：建信期货研究服务

　　供应宽松预期压力加大，氧化铝下跌

　　从业资格号：F3025190

　　行情回顾

　　宏观压力再度显现，但铝价在成本以及去库支撑下周内止跌企稳。国内随着政治局会议以及中央经济会议召开结束，短期政策暂处于真空期，而12月制造业PMI显示仅50.1，大幅低于预期，前期稳增长政策对实体经济效果仍未显现，A股高位回落调整，市场氛围明显转弱；海外方面，特朗普即将上台，美联储降息空间以及时间预期均受阻，美元指数高位运行，施压有色金属。

　　氧化铝方面，国产矿供应趋紧格局不改，周内北方矿价进一步上涨，西南地区矿价暂持稳运行；进口矿方面，随着澳洲雨季影响逐步显现，12月澳矿进口预计下滑，但几内亚铝土矿发运恢复，12月及1月铝土矿进口预计环比上行，原料端供应相对宽裕；氧化铝供应端出现小幅增长，近期氧化铝开工率高位运行且出现小幅上涨，但下游广西、四川等地电解铝厂因技改以及成本问题小幅减产，供增需减之下氧化铝供应紧张局面边际放缓，此外随着时间推移，海内外大型氧化铝产能投产预期不断增强，与此同时，电解铝厂氧化铝原料库存也开始回升，春节将至，铝厂对原料备库以及采购的积极性在下降，因此对高位氧化铝价格接受度较弱，导致氧化铝价格进一步下行。电解铝上，铝厂依旧亏损，四川多铝厂因亏损减产，广西个别铝厂因技改减产，新疆新增项目启槽爬产，供应端增减并行压力有限；但需求端淡季氛围持续，且年底部分下游已进入停止接单的阶段，叠加出口退税取消，短期难有提振。社库因新疆发运问题周内暂维持去化，但后续累库是大概率事件。当前内外宏观压力再起，美元高位运行而国内政策短期真空，预计铝价仍将承压运行，成本支撑下下方空间有限。

　　行业要闻

　　1、【六部门：到2027年赤泥综合利用取得积极进展 新增赤泥综合利用率达到15%】工信部等六部门联合印发《赤泥综合利用行动方案》。《行动方案》以全面提高赤泥综合利用水平为目标，强化创新驱动，着力推动赤泥源头减量、提升可利用性，提高综合利用能力，扩大综合利用规模，丰富综合利用场景，强化政策支持和要素保障，助力赤泥综合利用产业和氧化铝产业绿色协同发展。

　　2、【墨西哥终止对华铝箔反倾销措施】2024年12月27日，墨西哥经济部发布公告称，鉴于未有国内生产商提起对原产于中国的铝箔（西班牙语：bobinas depapel aluminio）反倾销案日落复审调查申请，决定自2024年12月28日起终止对中国涉案产品的反倾销措施。公告自发布之日起生效。

　　3、【山东某大型铝厂2025年1月份预焙阳极招标价格环比上调278元/吨】据SMM获悉，山东某大型铝厂1月份预焙阳极招标价格环比上调278元/吨，2025年1月份预焙阳极现货执行价格为4025元/吨，承兑价格执行4041元/吨。

　　4、日前，国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》（以下简称《方案》）。《方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，有序扩大自主开放和单边开放，调整部分商品的进口关税税率和税目。《方案》自2025年1月1日起实施，将有利于增加优质产品进口，扩大国内需求，推进高水平对外开放，扎实推动高质量发展。为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，2025年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是支持以科技创新引领新质生产力发展，降低环烯烃聚合物、乙烯-乙烯醇共聚物、救火车和抢修车等特殊用途车辆的自动变速箱等的进口关税。二是在发展中保障和改善民生，降低环硅酸锆钠、CAR-T肿瘤疗法用的病毒载体、外科植入用镍钛合金丝等的进口关税。三是推进绿色低碳发展，降低乙烷、部分再生铜铝原料的进口关税。此外，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高糖浆和含糖预混粉、氯乙烯、电池隔膜等部分商品的进口关税。