电解锌：12月行情高位收官，1月锌价如何走？

　　（卓创资讯分析师盖晴雯）

　　【导语】2024年已经收官，12月行情高位震荡，月均价达到年内高位，那么2025年1月份如何开启，行情是延续高位还是转头向下？

　　2024年12月，电解锌价格国内现货锌价呈“N”字型走势，总体价格高于上月。价格重心上移主要是受到现货供应紧张的影响，以及市场利多情绪的推动。那么1月份来看，预计价格延续高位，但春节假期临近，需求季节性下滑的影响之下，锌价格走势有望小幅下滑，价格重心也有回落预期。

　　锌价高位震荡，价格重心达到年内高位

　　根据卓创资讯监测，12月国内锌现货均价在25929元/吨，环比上涨2.02%，同比去年上涨22.87%，锌行情整体居于年内高位。价格震荡区间上升至25400-26600元/吨，日均价高点在26520元/吨，低点在25470元/吨，振幅达到4.12%，较上月收窄。

　　12月锌价走势呈“N”字型，价格波动幅度减小，但价格重心继续攀升。回顾12月锌价高位运行的原因，主要有三：其一，供应方面，月内现货供应呈现偏紧表现，尤其是国内上海、江浙等地区，现货流通收紧，市场流通货源十分有限，导致社会库存去库，现货升贴水不断攀升，给到价格支撑。其二，宏观方面，国内多个重要会议结束，释放出较为积极的信号，部分会议指出2025年要支持扩大国内需求；提高财政赤字率；安排更大规模政府债券等，市场宏观情绪回暖；此外，美联储降息25个基点，持续释放流动性。其三，年末下游市场有抢出口和冲刺年度产量的情况，因此需求端虽整体转弱，但韧性仍存，对价格利空有限。

　　市场交投回温，现货升贴水高位

　　由于12月锌现货供应紧张的影响，市场成交量有限，现货交投氛围回温。根据卓创资讯监测数据，本月大户贸易商日均出货量在0-500吨，整体成交表现回落。而正因为现货紧张，市场交投回温的影响下，现货升贴水普遍上行。上海地区主流品牌升贴水震荡上涨，主流波动区间在升水400-600元/吨，目前维持在升水500元/吨附近；江浙地区依旧报价偏少，少量升贴水报价在500-600元/吨；天津地区升贴水高位上涨，目前在升水400-500元/吨。

　　值得注意的是，目前现货升贴水已经达到近三年高位，且进入1月后，除天津市场有下滑表现，其余市场仍然维持高位，因此现货紧张表现尚未缓解，需关注后期到货情况。

　　1月行情有望回落，关注市场供应表现

　　就1月份来看，预计锌市场行情高位回落，但下滑空间有限。原因在于：第一，宏观方面，新年伊始，但同时也是农历春节前夕，市场宏观消息或偏少，市场宏观情绪整体延续前期偏暖的状态。第二，原料端紧张状态难以更改，随着进口窗口的打开，进口量有增加预期，且春节前夕，下游企业陆续停工放假，锌锭社会库存有季节性累库风险，因此锌市场供应压力或逐步凸显。第三，需求端转弱预期不改，进入1月后，下游企业陆续停工放假，市场需求季节性下滑，且下滑速度较快，下滑情况或较供应收紧情况更为明显，因此，对价格有一定利空。

　　综上所述，预计1月锌价格震荡下滑，下滑幅度或在5%以内，锌价格震荡区间或在24000-26000元/吨，均价或在25000元/吨附近。