正文

国联证券：2025年白酒行业重视量价平衡与市值管理

林易诚 V管理员 /2025-01-23/33阅读/4评论

0123

此篇文章发布距今已超过129天，您需要注意文章的内容或图片是否可用！

　　财中社1月23日电针对白酒行业2025年的演化，国联证券发布研报认为，行业集中度进一步提升，2025年酒企更重视量价平衡。

　　2024年1-11月我国白酒产量累计414.5万千升，同比下滑1.80%，行业集中度进一步提升，2024年前三季度白酒上市公司收入CR3、CR6、CR10分别为65.40%、86.24%、94.25%，分别同比提升1.72个、1.79个、1.05个百分点，利润CR3、CR6、CR10分别为73.92%、92.66%、98.37%，分别同比提升1.41个、0.44个、0.33个百分点。从酒企年度经销商大会看，2025年重点方向为（1）更重视量价平衡，统筹梳理产品体系，（2）优化渠道布局与费用投放，更重视新兴市场，（3）深度区域聚焦，分级拓展外部市场。

　　茅台/洋河/五粮液提出三年分红方案，强化估值支撑

　　白酒龙头公司现金流保障分红，强化板块估值支撑。茅台公告2024-2026年每年度现金分红率不低于75%，国联证券测算对应2024年股息率3.48%，若茅台2024年分红率维持2023年的84.01%，则对应2024年股息率3.90%；洋河公告2024-2026年每年度现金分红率不低于70%且总额不低于70亿元（含税），报告测算70%分红率、70亿分红分别对应2024年股息率约4.66%、5.80%，固定的分红总额支撑投资价值；五粮液公告2024-2026年每年度现金分红率不低于70%且总额不低于200亿元（含税），报告测算70%分红率、200亿分红分别对应2024年股息率4.41%、3.86%。

　　茅/五/老窖/汾酒/古井/洋河公告中期分红，夯实股东回报

　　茅台、五粮液、老窖、汾酒、古井、洋河陆续公告中期分红，其中五粮液、老窖为近20年首次中期分红、汾酒、古井、洋河为上市来首次，酒企切实落地分红，夯实股东回报。茅台、五粮液、汾酒、老窖、古井、洋河分别公告约300亿、100亿、30亿、20亿、5.29亿、35.10亿元中期现金分红。其中，假设2024年汾酒、老窖、古井分别维持2023年51.07%、60%、60%分红率，经测算公司全年现金分红总额分别有望达约63亿、83亿、29亿，对应2024年股息率分别为2.90%、4.79%、3.15%。

　　2024年茅台、舍得、水井坊、金徽酒回购，增强市场信心

　　2024年茅台、舍得、水井坊、金徽酒公告股份回购方案，有助于增强市场信心。茅台2024年9月21日公告股份回购预案，预计回购金额30-60亿元，已回购股份占股本比例0.016%；舍得2024年8月3日完成年内首次回购，实际回购股份占股本比例0.56%，使用资金总额1.34亿元，2024年10月29日公告年内第二次股份回购预案，预计回购金额1-2亿元，截至2024年底已回购股份占股本比例0.12%；截至2024年底，水井坊、金徽酒已回购股份分别占股本比例0.54%、2.06%。