期货日报
2月7日，集运指数（欧线）期货几乎全线涨停，除进入交割月的EC2502合约外，包括主力合约在内的5个合约均出现涨停。分析人士普遍认为，受基本面涨价预期与地缘政治因素影响，集运指数（欧线）期货全线大涨。
“以色列总理内塔尼亚胡此前表示，支持所有被扣押人员获释同时实现以色列另外的两个战争目标——摧毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的军事和治理能力以及确保加沙不再对以色列构成威胁。此外，美国总统特朗普表示可以将巴勒斯坦人重新安置到加沙地带之外，市场担忧中东地区重燃战火。”一德期货航运研究员车美超表示，红海复航预期出现反转，市场多头选择在当前位置博弈未来船司挺价并进一步提涨运价，上述两方面因素形成合力，推动集运指数（欧线）期货大幅反弹。
在中信期货航运分析师武嘉璐看来，加沙地区冲突或有反复，浇灭了此前高涨的红海复航预期，带动本周集运指数（欧线）期货远月合约走强。基本面方面，今年1月以来船司开启“价格战”，运价下降近2000美元/FEU。而当下市场预期船司将提涨运价，周五HPL线上挂出3月涨价计划，3月初运价报4000~4100美元/FEU，环比上涨1000美元/FEU左右，或带来运价大涨预期。
从近月合约看，海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，尽管当前基本面表现偏弱，春节后订舱需求仍有待恢复，但偏低的现货运价会促使船司提前宣涨，通过涨价稳住运价。市场对3—4月运价上涨的预期增强，近月合约在贴水现货的情况下向上修复。
她同时表示，远月合约上涨更多是受地缘政治风险的影响。“春节后中东局势不稳，以色列总理内塔尼亚胡态度强硬，拒绝达成持久停火协议。市场对停火协议有效执行和后续复航的预期均有所减弱，估值偏低的集运指数（欧线）期货远月合约开始向上修复。”
现货市场博弈激烈
雷悦告诉记者，目前现货运价依然偏弱运行，处于春节后的常规淡季周期，今年第八周最新均价为大柜2650美元/FEU。“由于春节前货量有限，春节后货量回升仍需时日，整体订舱需求偏弱，船司需要更激进的价格进行揽货填舱，叠加第八周的运力相对饱满，现货价格依然承压。”
车美超表示，由于货量下滑，船商被迫继续降价为节后航次揽货，春节长假后第一周市场订舱需求寥寥，运输需求多局限于长单，叠加2月处于全球航运联盟格局重塑初期，市场竞争激烈，亦对运价形成压制。
武嘉璐表示，目前仍处于航运传统淡季，第8周MSK开舱再度下调至2200美元/FEU，周度环比降幅仍为300美元/FEU；OCEAN跟进调降2月线上报价，至2700~2800美元/FEU。此外，周五盘后更新的SCFI北欧航线报1805美元/TEU，两周跌幅达15.9%。
“当前处于弱现实与强预期的博弈阶段，船司是否能够挺价成功主要取决于春节后复工复产节奏和需求情况。”车美超表示。
后续来看，武嘉璐认为，当前运价已接近船司长协价，市场预期船司将提涨运价，比如HPL线上率先挂出3月4000~4100美元/FEU的价格，因此投资者仍需关注后续船司的涨价计划。
雷悦表示，从近月合约看，EC2504合约目前的价格折算成大柜报价约为2250美元/FEU，与当前马士基最低的FAK报价基本持平，短期内预计现货价格仍有进一步调降空间。第十周运价能否止跌企稳，需要观察船司的定价策略和后续运力情况。
“EC2504合约有小幅上行空间，涨至1850点左右更加贴近当前大柜2500美元/FEU的水平，但是进一步突破该点位需要良好的基本面支撑。”雷悦认为，虽然市场持有较强的乐观预期，但现货基本面走弱，SCFIS欧线指数持续下移也限制了期货盘面的反弹高度，短期盘面进一步上行的可能性较低。
涨势能否持续？
此前哈马斯和以色列就加沙地带停火和被扣押人质交换达成协议，并将停火划分为三个阶段，目前已经开启第二阶段谈判。武嘉璐表示，但伴随着特朗普与内塔尼亚胡会面，以方态度强硬，市场预期巴以冲突或有反复，投资者后续仍需关注加沙停火协议执行进度、胡塞武装态度及特朗普的俄乌和平计划等因素。
在雷悦看来，停火协议达成意味着未来红海有较大概率复航，但复航的时间节点仍未可知。
“若巴以冲突出现反复，不能达成永久停火协议，出于安全因素考虑，船公司将会继续选择绕航，那么运营成本增加以及绕航形成的运力损失对运价的底部支撑逻辑将会持续。换言之，若地缘局势逐渐缓和，那么盘面将重新交易复航预期。”车美超说。
此外，车美超表示，市场还需关注美国关税政策对海运市场的影响。“近日，美国开启‘关税战’，主要影响跨太平洋干线，预计相关产业或进一步向东南亚国家转移，进而拉升亚洲区域航线以及东南亚至北美的航线需求，考虑到航线调整将增加运输成本，预计船商将趁机涨价，不排除短期抢运对运价带来阶段性支撑。”
展望后市，武嘉璐预计，下周集运指数（欧线）期货走势偏强，投资者仍需注意市场波动风险。
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