文/博时深证基准做市信用债ETF基金经理 张磊
近期关键事件：MLF再次净投放，展现适度宽松货币政策取向
3月24日央行官网发布公告，宣布将开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。
本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松货币政策取向。自去年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。
采用多重价位中标后，MLF资金成本有望总体下降，缓解银行净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。
基金经理后市观点：中高等级信用债或仍有较好的配置价值
展望后市，从供需和票息角度看，中高等级信用债或仍有较好的配置价值，可逐步配置信用债ETF博时（159396）。
供需方面，化债背景下城投新增融资或面临较大收缩压力；地产销售和基建短期来看或难有改善，非金信用债供给不足现象或将长期存在；需求方面，保险公司、自营和理财等客群均对信用债都有较强的配置需求。
年初债券市场调整后，当前高等级信用债静态利率已回到去年7-8月水平，信用利差大幅修复。在适度宽松的货币政策支持下，综合考虑供需、机构行为、基本面等因素，中高等级信用债或仍有较好的配置价值，建议投资者可关注并逐步配置信用债ETF博时（159396）。
产品风险等级：中低风险（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）。
风险提示：数据来源Wind，截至2025年3月25日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。
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