南方财经全媒体记者 李依农、杨雨莱 上海、广州报道
国际金价重返3000美元/盎司以上
近日，国际金价在3000美元/盎司附近震荡。自4月3日，伦敦现货黄金和COMEX黄金分别触及3167.74美元/盎司和3201.6美元/盎司的高点后，黄金连续遭遇卖压，开启回调模式，一度跌至3000美元/盎司下方。4月9日伦敦现货黄金、COMEX黄金双双反弹，涨超1%，重新回升至3000美元/盎司以上。
如何看待近期国际金价的“上蹿下跳”，是否在“意料之中”？影响金价调整背后的关键因素与逻辑又是什么？我们来听听中信期货贵金属资深研究员朱善颖怎么说。
流动性挤兑风险对金价形成利空冲击
朱善颖：在清明节假期期间，国际金价出现了一定的调整。既有预期之中的部分，也有一些意料之外的因素。实际上，市场在三月底就已经开始博弈美国即将落地的“对等关税”可能带来的风险，因此，从金价的走势来看，市场可能存在一定的抢跑反应。
我们当时在3月2日之前也曾做过提示，认为在靴子落地之后，因为市场的抢跑可能带来一些调整风险。这其实是预期之中的。但同时我们也看到，3月2日落地的整个关税措施的力度超出了市场的预期，这导致外围股市和商品市场出现了共振下跌，进而引发了流动性的挤兑。从本周的情况来看，这种流动性挤兑甚至蔓延到了外围债市。这种流动性挤兑的风险对金价形成了利空冲击，属于有一些意料之外的部分。
这种流动性挤兑对金价造成的利空影响，短期内无疑是影响金价最主要因素。如果我们回顾历史，类似的流动性挤兑曾在2020年3月的疫情冲击中发生过。当时全球资产大范围下跌，市场出现了强烈的流动性挤兑现象，这是我们可以借鉴的历史经验。
从短期来看，我们认为关税博弈仍未完全尘埃落定，外围股市和债市的下跌目前也并没有明显企稳迹象。因此，未来1到2周内，流动性挤兑的风险可能依然存在，这是短期内影响黄金价格的关键因素。
对二季度金价维持乐观态度
朱善颖：从中长期来看，在流动性挤兑的负向冲击影响过后，我们对二季度的黄金价格依然维持非常乐观的态度。主要原因是，我们看到美联储从一月份暂停降息，以及叠加特朗普上台之后的关税和裁员等这一揽子组合政策的负面影响之下，美国基本面走弱的趋势已越来越强。
在关税问题的冲击下，此前市场做的滞胀交易已经开始逐渐向衰退交易。所以在基本面走弱的压力下，市场对美联储降息的预期也在不断增强。我们认为二季度，今年的首次降息有望落地。流动性的边际转宽也为黄金带来一重利好。
从更长周期来看，本轮黄金上涨的大周期得益于美元信用收缩周期的延续。我们认为，后续美国债务超发的现实以及逆全球化之下去美元化需求的延续，加上中美在科技竞争领域的格局变化，都有望推动黄金价格的中枢稳步上移。
黄金下跌正是买入时机？
根据高盛的分析，近期金价的回调为投资者提供了买入机会，且金价的上涨动力依然强劲。高盛在近期的一份报告中维持年底金价突破3300美元/盎司的预测，且金价的风险偏向上行。
金价是否仍存在较大的回调压力？对投资者而言，当前是逢低建仓的机会吗？中长期来看，金价还有怎样的上涨空间？我们来听听渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰的解读。
投资者可在金价回落时采取增持策略
王昕杰：近两日金价又开始出现回升。之前因为整体的金价达到历史新高，但在这一波回调中，我们更倾向于认为金价呈现的是高位震荡的走势，而非出现恐慌性的抛售。
此外，近期我们看到美股和美债都出现了回调的情况，市场对于流动性的冲击出现了卖盘。但随着黄金避险属性的突出之后，金价很快从3000美元/盎司下方回升至3030美元/盎司至3040美元/盎司左右的价位点。我们认为，在当前美国关税问题持续存在不确定性的情况下，任何金价的回落都会是温和的。同时，我们也看到新兴市场央行购买黄金的结构性动能仍然强劲。因此，我们预期投资者应该在看到金价回落的过程中采取增持的策略。
预计金价仍有上涨空间
王昕杰：在近期美债出现抛售潮，认购也出现疲弱的背景下，黄金作为避险资产或对冲工具，成为了个人和机构投资者的理想选择。因此，短期内任何金价回调我们都应该站在买入的角度去思考，从低位布局的方向出发，在投资组合中加入黄金来对冲不确定性的风险。
从中长期来看，若央行持续购买黄金的力度不减，再加上市场对美国衰退风险的定价，我们预计黄金价格仍有上涨空间。根据当前市场走势，我们预测未来12个月黄金的目标价约为3200美元/盎司。总体来说，我们认为黄金在中长期仍有上涨的潜力。
中国央行连续第五个月增持黄金
根据最新的数据，中国人民银行截至3月末的黄金储备已增至7370万盎司，较2月末增加了9万盎司。这是央行自去年11月以来，连续第五个月增持黄金。尽管从数据上看，增持步伐有所放缓。如何解读央行增持黄金所释放的信号？这种趋势会对市场产生怎样的影响？华安证券金属新材料首席分析师许勇其为我们带来他的观点。
中国央行增持黄金储备释放三重信号
许勇其：全球经济目前处于弱修复阶段，各国央行可能需要通过释放更多流动性来刺激经济增长。因此，全球央行或多或少可能都会继续增持黄金。
对于中国央行而言，再次增加黄金储备传递出几个信号。第一个信号是，目前中美博弈带来货币流动性的不稳定，特别是对于我国以出口为导向的产业链来说，我们需要更多样化的货币体系，来支撑人民币的国际化进程，也支撑人民币的稳定。
第二个信号是，针对特朗普政府的关税政策，中国央行亮出自己的态度——即表明中国还会持续增加黄金储备，以夯实基础货币，适应全球多元化的贸易结算体系，带来一些变化。
第三个信号则是，为应对复杂多变的国际形势时，中国央行能够采取更多样化的手段。不仅仅局限于美元储备或购买美债，来对冲贸易赤字和其他潜在风险。
黄金仍是央行看重的资产
许勇其：从全球角度来看，央行增持黄金传递了一个重要信号：在中美博弈的大背景下，全球货币体系将持续重构。在新的货币体系秩序尚未形成之前，黄金仍然是央行非常看重的资产之一。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
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