作者：皮海洲
最近，北交所新受理了一批IPO公司，这些公司受到市场的关注。这其中就包括5月22日受理的深圳市沛城电子科技股份有限公司（以下简称“沛城科技”）。
这是一家定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商，在锂电池泛应用化趋势背景下，围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车（“四电”）关键零部件需求，专业从事第三方电池电源控制系统（BMS、PCS等）自主研发、生产及销售，并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案。目前公司逐步形成了“电池电源控制系统业务为主、元器件应用方案业务为辅”的业务发展格局。
沛城科技此次IPO，拟计划发行不超过1，666.6667万股新股，以募集5亿资金投向“电池与电源控制系统产能提升项目”和“研发中心建设项目”等三大项目，其中6，200.00万元用于补充流动资金。但该公司的这一补流项目，明显有“圈钱”嫌疑，应属于过度融资。实际上在去年3月15日证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》里，证监会就明确提出：严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。因此，沛城科技此番IPO似有违规嫌疑。
尽管沛城科技在招股书里表示符合《北京证券交易所股票上市规则》第2.1.3条第（一）项规定的北交所第一套上市标准，即预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1，500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2，500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。但实际上，该公司的成长性却是令人怀疑的。
根据今年5月22日披露的招股书申报稿显示，从2022年到2024年，该公司的营业收入分别为8.50亿元，7.64亿元、7.33亿元，这意味着2023年、2024年两年，该公司的营业收入出现了连续两年下降的局面。而该公司同期的净利润分别为9242.40万元、1.13亿元、9344.49万元，这意味着2024年的净利润也是下降的。并且，2024年，该公司的营业收入与净利润表现为“双降”格局。这种业绩下滑的“双降”，对于一家IPO公司来说，显然是非常不利的。
而在业绩“双降”的同时，该公司主要产品的产能利用率与产销率却处在高位。比如，2024年的产能利用率达到108.55%，产销率100.37%。从这两项指标来看，该公司募资扩产确实很有必要。但令人疑惑的是，既然公司主要产品的产能利用率与产销率均在100%以上，为何2024年公司的业绩出现“双降”格局呢？
不仅如此，公司在招股书里表示自己具有“技术支持与服务优势”，公司已形成一套科学高效的服务管理体系，能根据不同客户需求、不同应用场景灵活地开发、制造产品，并提供多种技术培训与技术支持，帮助用户正确地选择和使用产品，及时为用户排除使用中发生的故障。此外，公司通过服务不同应用领域的国内外用户，广泛收集售后服务中各种反馈信息，不断改进和提高设计、制造和服务等工作质量，为用户提供优质的产品和服务，具有技术支持与服务方面的优势。
既然如此，为何公司对五大客户的销售金额及占比却越来越低呢？从2022年到2024年，公司对五大客户的销售金额分别为2.55亿元、1.97亿元、1.89亿元，表现为逐年下降的格局。而对五大客户的销售在公司销售总额中的占比同样也是逐年下降，从30.04%下降到25.84%、25.83%。
尤其重要的是，2022年的第一大客户比亚迪，到2023年降为了第二大客户，到2024年降为了第四大客户。不仅比亚迪的排名在下降，而且对比亚迪的销售与销售占比同样也在下降。2022年公司对比亚迪的销售是9029.89万元，销售占比10.62%；2023年公司对比亚迪的销售降为4295.04万元，销售占比降为5.62%；到2024年，公司对比亚迪的销售降为3806.91万元，销售占比降为5.19%。
不仅如此，2022年，比亚迪作为公司第一大销售客户时的销售金额是9029.89万元，销售占比10.62%；而2024年公司的第一大销售客户是欣旺达，销售金额是4325.98万元，销售占比是5.90%。第一大客户对沛城科技的贡献也是越来越小。这也足见，公司在维护大客户方面是缺少竞争优势的，公司自称的“技术支持与服务优势”、“先发优势及产品成本优势”在大客户面前荡然无存。
此外，在募资用途上，该公司拟补流6200万元，这是非常令人质疑的。实际上，该公司本身并不差钱。2024年末，该公司的货币资金有2.3亿元，公司并无短期借款，也无长期借款，一年内到期的非流动负债也只有542.98万元。而且其经营活动产生的现金流量净额也是达到了1.38亿元。
并且在2022年至2024年的报告期内，沛城科技还进行了两次现金分红，合计分红7750万元，这也是不缺钱的一种表现。其中，2022年现金分红6550.00万元；2023年现金分红1200.00万元。该公司这种前脚分红，后脚补流，向投资者伸手要钱的做法，显然是把股市当成了提款机。
尤其重要的是，今年5月15日，沛城科技还发布了委托理财公告，拟将不超过1亿元的自有资金用于委托理财。这更是该公司不差钱的表现。在该公司拿出1亿元资金用于委托理财的同时，却向投资者伸手要钱，拟用6200万元募资补充流动资金。该公司明显是把投资者当成了冤大头。这也使得该公司的募资有“圈钱”的嫌疑，是一种过度融资，应予以叫停。（本文独家发布，谢绝转载转发）
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