界面新闻记者 | 武冰聪
界面新闻编辑 | 任雪松
2025年农历端午节前后，黄酒股迎来一波高峰。黄酒企业共有三家A股上市公司，分别是古越龙山、会稽山和金枫酒业。其中，会稽山在节前的8个交易日内6天出现涨停，5月其股价涨幅超70%，年内涨幅超126%，市值从4月初的约50亿元飙升至120亿元。古越龙山、金枫酒业股价也出现明显上涨，5月股价涨幅分别为11.3%、7.7%。
在很长一段时间里，黄酒面临着走不出江浙沪的难题。而且大部分产品售价不足10元一瓶，不仅使酒的毛利率不高，也难以走上高端的餐桌。在酒业赛道整体承压的情况下，黄酒股逆势受到资本市场追捧的原因为何？
针对端午节前的一波黄酒股价震荡上涨，界面新闻以投资者身份致电古越龙山证券事务代表。“以前大家觉得黄酒有地域性和季节性，现在基本面有所改变。”该公司认为，几家行业内领先的黄酒企业都在做高端化宣传，取得了市场效果。
“我们都是绍兴黄酒，形成了行业合力。大家今年先后提价，让高端化成为了共识，产品推广有效果。”
2025年以来，对产品提价成为了黄酒企业的集体动作。4月1日起，会稽山旗下纯正系列黄酒产品提价4%—5%，三年陈系列黄酒产品提价6%—9%，坛装系列、花雕系列黄酒产品提价1%—9%。
4月22日起，古越龙山针对旗下部分重点产品的销售价格进行调整，包括彩包花雕（加饭）系列黄酒、清醇三年系列黄酒、部分坛酒系列黄酒等等，根据产品不同提价幅度在2%-12%区间不等。
值得注意的是，古越龙山与会稽山都将提价的原因归结为：呼唤黄酒产品的价值回归。古越龙山用“竞争激烈”来形容当下的市场，酒类消费市场存在品类竞争，以往白酒、啤酒的表现更为强势，古越龙山认为黄酒还需要不断进行品类宣传。
目前，史上最长“618”电商节已经自5月拉开帷幕，大促开始后，会稽山气泡黄酒在其抖音直播间已突破千万元销售额。年轻人更习惯于线上购物，黄酒汽泡酒也是应对年轻市场创新出的产物 。据了解，为适应年轻化趋势，古越龙山也在近期开发出糯米威士忌及咖啡黄酒、青柠黄酒等新酒饮系列。
正如古越龙山提到的酒水赛道激烈竞争，从整个行业来看，白酒不再像往年一样强劲，也给黄酒让出了些许空间。
5月18日，新修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式印发，其中明确工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。次日开盘后白酒股股价集体走低。
对比来看，绍兴市任命政府曾发布《关于促进黄酒产业发展振兴的实施意见》，提出到2027年全市黄酒产业年销售收入达到100亿元。5月，政策面消息带动股市做出反应。
此外，在业绩方面，最近3年头部白酒企业营收增速下滑已经成为趋势，泸州老窖、五粮液、古井贡酒等知名企业股价较年初下降。
对比白酒来看，黄酒产业规模更小，上市公司更少，同时相关企业也在试图做高端产品、向年轻人靠拢，并取得了一定的市场成果。多重因素作用下，黄酒在短时间内迎来红利期。
在集体受到资本青睐的同时，黄酒集团军也存在消费市场上的竞合关系。现阶段会稽山正在挑战着古越龙山“黄酒一哥”的位置。
业绩方面，古越龙山一季度营业收入为53940.85万元，同比下降4.9%；归母净利润为5901.87万元，同比下降4.5%。
会稽山2025年第一季度营收4.81亿元，同比增10.10%；净利润9374.32万元，同比增1.70%。其“双增”势头延续自2024年，会稽山 2024 年营业收入同比增长 15.60%，净利润增长 17.74%。
对比两家企业的2025一季报，会稽山的营收规模更大，在两家企业都实现盈利的情况下，会稽山的增长势头更好。
在高端产品上做文章，提升产品毛利率，对于业绩整体提升有带动作用。据财报，2024年会稽山中高档酒实现营收10.65亿元，其毛利率已达到61%以上，酒类主业毛利率超过52%。而古越龙山同期的中高档酒收入为13.98亿元，在收入更高的情况下，其中高档酒毛利率为44.3%，酒类主业毛利率约为37%。
已有投资者关注到古越龙山正在被会稽山赶超，并向该公司提问。古越龙山认为自身拥有品牌底蕴，在市场占有率特别是外围市场占据重要地位，在市场策略的灵活性方面或还有进一步提升的空间。会稽山的民营机制在市场推广和运作上相对灵活。
不过，现阶段更抢眼的会稽山也并非是一帆风顺的。例如，2025一季度该公司销售费用同比大幅增长 58.2%，达到 1.06 亿元。市场推广是现阶段黄酒企业必须要做的事，但销售费用增速高于营收增速，还是会让盈利能力承压。
展望未来，黄酒消费市场还在被看好。华泰证券研报预计，黄酒行业规模未来有望止跌企稳并恢复增长，规上企业营收规模有望由2023年的85亿元至2027年扩张至约125亿-140亿元。
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