文 | 《酒业内参》栏目 张奥
曾经的“黄酒一哥”，处境越来越不妙了，不仅市值被会稽山反超，而且高端化、年轻化进程也落后。
今年一季度，古越龙山向资本市场接连交出两份成绩单：去年净利润为2.06亿元，同比骤降48.17%，并再次失约“12%的增速目标”；而在一季度，其净利润增速仍未改善，归母净利润5901.87万元，同比下降4.82%。
值得注意的是，这已经是董事长孙爱保第四次“失约”投资者。有投资者在交流平台直呼“什么时候才能换帅？”
另外在黄酒年轻化方面，古越龙山表现同样不佳，咖啡黄酒和青柠黄酒，对比会稽山气泡黄酒，影响力远远不如。
连续四年“失约”，高管遭追问
2024年报显示，古越龙山实现营收19.36亿元，同比增长8.55%；归母净利润为2.06亿元，同比下滑48.17%，近乎腰斩。这样的业绩不仅没能兑现“12%的增速目标”，而且利润端还大幅下滑，一经发布便引起了大批投资者的不满。
事实上，投资者的愤怒并非空穴来风。早在2023年4月召开的业绩说明会上，古越龙山董事长孙爱保就曾承诺：2024年一定会努力实现酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上，确保营收超过20亿元。而更早之前的2021年、2022年和2023年，定下的“力争酒类销售增长20%，利润增长20%”“酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”目标。
可惜多年过去了，这些承诺均未实现。
虽然对投资者连续四次“失约”，但孙爱保的薪酬却不降反增，从43.15万最高升至80.01万。
2025年一季度报告显示，古越龙山一季度营业收入为5.39亿元，同比下降4.9%；归母净利润为5901.87万元，同比下降4.5%。
一份报告，两大指标均下降，投资者在一季度业绩说明会上不断“炮轰”管理层，甚至用会稽山来多次比较：“会稽山高端化毛利率远超古越龙山，如何考虑高端化策略”“会稽山成为新的黄酒龙头，没有相应回应吗”“古越龙山和会稽山相比，各自的优势和劣势是什么”，一系列发问进一步反映出外界对古越龙山未来发展的担忧。
面对业绩下滑的质疑，总经理马川表示，一季度收入有所下降，主要是因为市场环境的变化和企业自身的调整期。当前，黄酒市场竞争激烈，行业正处于转型升级的关键阶段。古越龙山作为行业内的传统领军企业，正在积极推进产品结构优化和高端化战略，以更好地适应消费升级的趋势。在这个过程中，公司可能面临一些短期的波动。
或因为业绩“重压”，2024年年底，时任副董事长、总经理的徐东良主动离开公司，新任总经理马川及副总经理潘良灿上任操刀“变革”，但就一季度成绩看并不乐观。
高端、年轻双路线“落后”？
众所周知，黄酒与啤酒、葡萄酒并称世界三大古酒。但碍于文化、地理和口味等因素，当前黄酒产品并未完全大众化，传统黄酒的主要受众群体仍然是35岁以上的中年群体。因此，年轻化成为黄酒品类的新战略方向。
此前，古越龙山拿出了状元红品牌大力进行年轻化，推出咖啡黄酒、青柠黄酒等产品。另外，其还在多个方向进行尝试，比如糯米威士忌、露酒、黄酒冰激凌、黄酒棒冰等，并在全国多地开设了酒馆，包括古越龙山慢酒馆、女儿红温度酒馆、古越龙山品鉴馆等。
可以说举措全面清晰，但详实的销售数据仍未公布。这点与会稽山气泡黄酒12小时1000万销售额的高调官宣，形成了明显差距。
而高端化战略作为黄酒品类的第二切面，古越龙山同样有失“龙头风采”。去年古越龙山酒类产品的毛利率为37.46%，同比下降0.69%。其中，中高档酒毛利率为44.32%，同比减少0.37%，普通酒毛利率同比减少2.75%。
值得注意的是，会稽山同期酒类整体毛利高达52.75%，而中高档产品毛利更是达到了61.57%，已经远远超过古越龙山。
淘宝官方旗舰店内，古越龙山门店销量前三的分别是清醇三年、金三年和金五年，累计售出超5万件，百元以下的产品依然是销量担当。为了走出低价、落实高端化战略，古越龙山还宣布对部分产品提价：彩包花雕（加饭）系列提价2%~5%，清醇三年系列提价4%~8%等。
酒类分析师蔡学飞认为，积极地看，产品价格是品牌价值的体现，古越龙山作为黄酒的代表酒企之一，适当的提价可以提升品牌形象，提振市场信心，增强企业的盈利能力，2~5个百分点的提价对于古越龙山的产品售价影响不大，提价可能更多的是表明企业的发展姿态与信心，品牌象征意义大于实际销售价值。
近年来，黄酒行业持续下行的大背景下，古越龙山持续加大对黄酒文化的认知和消费引导，公司销售费用也在按年上涨，2021年—2024年，分别为1.69亿元、1.8亿元、2.47亿元、2.52亿元。
对于2025年，古越龙山表示将继续坚持“高端化、年轻化、全球化、数字化”发展思路，结合行业发展现状和公司实际经营情况，力争酒类销售增长6%以上，利润增长3%以上。
不过，放低目标后的古越龙山，真能顺利实现吗？
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