华创证券张瑜：黄金价格反映秩序重估信号 隐含全球信用体系重构预期

　　6月30日，@新浪证券赵般娇与华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管@张瑜Suki 进行对话，围绕黄金价格上涨背后的宏观逻辑展开探讨。

　　张瑜指出，当前黄金价格的走强并非由传统避险情绪或利率预期推动，而是反映了市场对全球信用秩序重估的深层担忧。她表示，在利率尚未回落的背景下，黄金价格已率先突破高点，说明其上涨动因已超出利率逻辑，更多体现为对地缘政治风险、全球货币体系稳定性和储备资产结构变动的反应。

　　张瑜分析称，通过“黄金价格与美债实际利率比值”这一指标观察，当前水平已逼近1980年布雷顿森林体系解体后的历史极值，说明市场正在重新评估美元主导的全球信用结构。

　　她指出，近年来全球央行持续增持黄金、部分国家探索去美元化路径，加之地缘冲突频发，使得黄金作为“无主权锚”的属性进一步强化。这种结构性上涨不再只是资产配置的结果，而成为市场对全球金融秩序稳定性重新定价的体现。