核心观点： 目前建材基本面受地产景气影响仍在左侧、基建需求也一般，需等待地产企稳，但部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注水泥和玻纤龙头底部配置机会，同时继续关注基本面韧性强的零售建材，和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。 地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强；关注地产政策效果。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 水泥：9 月需求恢复不及预期、价格走稳为主，关注需求边际变化。据数字水泥网，截至2024 年9 月20 日，全国水泥均价382 元/吨，环比-3.2 元/吨，同比+24.8 元/吨；全国水泥出货率48.87%，环比-2.27pct，同比-11.6pct。由于水泥需求支撑力度严重不足，错峰生产暂无法长期稳定市场供需关系，导致部分地区价格出现反复调整，预计后期价格继续震荡调整为主。2024 年1 季度水泥盈利见底，2 季度以来积极涨价，3 季度稳价为主，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 玻纤/碳基复材：玻纤价格大致走稳，电子纱需求仍显一般。据卓创资讯，截至2024 年9 月19 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价3675 元/吨，环比下跌0.05%，同比上涨9.14%，部分提价产品供需偏紧俏，个别大厂缠绕纱出货稍有恢复；电子纱价格维稳，下游PCB 市场订单无增加迹象，电子布紧俏度明显放缓；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。 玻璃：浮法玻璃价格重心持续下探，光伏玻璃库存波动不大。据卓创资讯，截至9 月19 日，浮法玻璃均价1208 元/吨，环比-3.8%，同比-43%；库存约33.1 天，环比+0.7 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格12.5 元/平方米，环比不变，库存约37.7 天，环比+0.2 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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